像一份偿债能力判断，不像保险单
假设两家企业都发行债券。评级机构研究财务、行业、管理和债务条款后，认为甲按约还款的能力较强，给它较高等级；对乙的经营压力更担忧，给出较低等级。投资者由此得到一份专业判断，却没有因此获得评级机构替企业付款的承诺。
后来若甲出现重大经营问题，评级可能被调低；甚至在高评级仍未改变时，风险已经发生变化。评级所依据的信息、模型和判断，都有局限。
评级能表达什么，不能替代什么
- 01核心表达
对偿债能力和信用风险的等级判断
- 02并非承诺
不保证还款，不覆盖所有市场风险，不决定合适价格
各评级机构符号定义不同，图中不制作通用概率对照表。
主体等级与债券等级，也可能不同
评价一家公司的整体偿债能力，与评价它某一笔具体债券，不是同一道题。担保、抵押、受偿顺序等条款可能影响具体债务的评级。不同机构的符号和等级定义，也不能只看字母机械对齐。
评级主要关注信用问题，不能包办利率变化、流动性和买入价格等所有风险。即使发行人仍有能力还款，债券在市场上也可能跌价；AAA更不代表每天都能按想要的价格卖出。