先选基金，再由底层基金选资产

假设一只FOF把资金分到股票基金、债券基金等产品中。FOF管理人决定选哪些基金、各占多少，并持续跟踪；底层基金管理人则按各自合同管理具体证券。

小林买的是FOF份额，不是分别与所有底层基金签下相同金额的申购指令。FOF净值会受到各底层基金表现、组合变化和费用等影响，增加一层管理并不会把原有投资风险消掉。

一眼看懂 / 示意图

两层管理，不是两倍保证

  1. 01投资者

    持有FOF份额

  2. 02FOF

    挑选基金并安排比例

  3. 03底层基金

    投资股票、债券等资产

风险仍来自最终资产及各层管理安排。

“基金中的基金”，并非无限套娃

我国公募FOF规则要求80%以上基金资产投资其他公募基金份额，并有组合投资、所投基金及收费等要求。这里的80%是该制度下的定义要求，不是所有国家、所有私募FOF都照搬的数字。

FOF可能帮助统一配置，但底层基金持仓也可能重叠，几只名字不同的基金仍一起下跌。费用也要区分层次与适用减免，不能说所有FOF必定完整收两遍费用，也不能说增加这一层毫无成本。