收益率倒挂

借得更久，回报反而更低

假设同一天，2年期国债收益率4.2%，10年期国债收益率3.5%。长债的收益率比短债低0.7个百分点，这两个期限之间就出现了倒挂。

比较的是市场收益率，不是银行把十年期存款利息算错了，也不是债券已经违约。“倒”指的是它与常见的短低长高形状相反。

市场为什么愿意接受更低的长期收益

一种情形是，眼前短期利率较高，但投资者预期未来经济转弱、通胀下降，央行以后可能降息。只借两年，之后再投资可能遇到更低利率；买长期债券，则能把当下收益条件锁得更久。

这种预期会影响长债需求和价格，推动长期收益率下降。长债的供求、避险需求等因素也会参与形成曲线，倒挂不只有一个原因。

为什么它常与衰退新闻一起出现

因为对未来降息和经济走弱的预期，可能与倒挂同时出现，所以人们把它当作经济前景的观察信号。但预期并非既成事实，历史关系也不是固定倒计时。一段曲线倒挂，不等于已经确定何时发生衰退。