两条路线，终点相同，过程不同
假设甲资产几次观察到的价格是100、101、99、100元；乙是100、120、80、100元。它们最后都回到100元，但乙中途上蹿下跳得多，甲的变化则小得多。
这个图形帮助理解波动，不是正式波动率计算。正式统计通常考察某段时间的收益变化，并选定观察频率和计算方法；它与“最高价减最低价”或者最后一共涨跌多少，不是同一个指标。
同起点同终点，路径可以大不相同
- 01较小起伏
[100, 101, 99, 100]
- 02较大起伏
[100, 120, 80, 100]
两条路径说明起伏幅度不同，图中没有计算统计波动率。
波动大，不直接告诉你明天往哪走
乙从100涨到120，又跌到80，最后回来，既有大涨也有大跌。较高波动率意味着结果起伏可能更大，不表示市场已经告诉你下一步必涨或必跌。
因此，听到“波动率上升”，应把它理解成不确定性和幅度的一种信号，而不是方向预测。某段时间持续上涨的资产也可能波动较大，价格暂时平稳也不保证未来安全。
同一份颠簸，对不同人影响不同
如果你恰好需要在价格80元时卖出，回到100元这件事可能已经与你无关。带借款或保证金交易的人，还可能因为中途下跌被要求补资金或被平仓，无法等到价格反弹。
所以“长期终点差不多”并不会让中途变化变得无关紧要。需要现金的时间、杠杆和承受损失的能力，会影响人怎样面对同样的波动，但不能由此保证长持就必然赚钱。
历史波动和市场预期要分清
历史波动率根据过去数据计算；期权讨论中常见的隐含波动率，则是从期权价格和模型里反推的市场预期指标。它不是已经发生的历史，也不是保证未来一定出现的幅度。
还要注意，波动率不是全部风险。某项投资平时几乎不报价，或者暂时没有交易，表面很平静，却可能有违约或难以退出的问题。看波动时，要核对数据周期，并结合信用、流动性和永久损失等其他风险理解。