从看重收益，变成只盯着下一位买家
假设一间商铺租金长期没明显增加，售价却不断翻倍。买家并不认真估算租金回报，只说“过几个月就能卖得更贵”。如果这种想法广泛推动交易，就出现了泡沫式上涨的典型特征。
这个例子不是说售价一涨就有泡沫。周边人口增加、经营改善或利率变化，都可能合理地改变资产估值。
追涨可能形成自我强化
- 01价格上涨
过去买入者账面获利
- 02继续涨的预期增强
更多人买入，有人增加借款
- 03购买推高价格
进一步强化最初的预期
形成反馈不等于必有泡沫，还要看收益与风险等实际支撑。
涨价本身又会吸引更多人追涨
看到别人赚钱，人们更相信还会继续涨；更多人买入，又推动价格上涨。若还能靠借钱放大购买力，这种反馈可能更强。
问题在于，借来的钱最终要还，资产未来收益也有现实约束。价格上涨可以暂时掩盖这些问题，却不能让它们永久消失。
泡沫破裂，为什么不只伤害最后买家
当预期改变、融资收紧或买家减少，卖出可能突然比买入更急。价格下跌后，借款人抵押物缩水，可能被迫继续出售；银行和其他债权人也会受到影响。
企业和家庭因此削减投资、消费，资产市场的问题就可能传到日常经济。但影响大小取决于负债、金融联系和资产涉及范围，不是每次价格回落都会造成危机。
为什么事先很难精确判定
未来收益本来就不确定，不同人对技术、需求和风险的判断也不同。所谓基本价值，通常不能像商品重量那样直接称出来。
理解泡沫，重点是分清“有实际改善支撑的上涨”和“主要靠继续涨价来证明合理的上涨”。这个概念本身不能告诉你最高点是哪一天，也不能替代具体资产分析。