先分清两种“钱”，再看倍数
假设一个经济体按同一时点、约定口径统计，基础货币是100亿元，广义货币是500亿元，那么货币乘数就是500÷100＝5。基础货币主要包括流通现金和银行在央行的准备金；广义货币则包括社会公众持有的现金以及相应口径的银行存款。
这不是说100亿元纸钞被复印了五遍。比如银行向工厂发放贷款，在工厂账户记入100万元存款，同时记下一笔100万元贷款债权。工厂能用新增存款支付货款，但也欠下债务，社会财富并没有因此凭空增加100万元。
两层货币不是同一份账
- 01基础货币100亿
现金＋银行在央行的准备金
- 02广义货币500亿
公众现金＋统计口径内的存款
例中比值为5；两类统计有交叉，不应相加成600亿。
“准备金率10%，所以一定放大10倍”少了什么
课本里的倒数公式，需要不持有现金、银行不多留准备金等一组简化条件。现实里，企业愿不愿借、银行能否找到合格借款人、资本和支付资金够不够，都会影响信贷与存款。
央行增加准备金，并不保证公众借款和存款按原倍数增加。观察到的乘数可以改变，它不能单独告诉我们下一步贷款会增长多少。